這是放假的季節，不單孩子放暑假，大市亦因此成交疏落，股價可因微不足道的原因大幅波動。而且很少公司選擇這段時間公布業績，連基本分析派都沉默了。
這也是股市走出漫長而沉悶的幽谷，重新起步的時間。之前投資者不肯入市，如今坐擁大量現金，這正好解釋為何新股大受歡迎。新股上市變得搶手，因為它提供了賺快錢的機會。
一家市值細小、名叫琥珀能源的公司，招股時竟錄得一千二百四十八倍的超額認購，上週五它正式掛牌，最高見兩元九角八仙，有幸抽中的投資者，認購價才一元六角六。
然而其集資額只有一億六千多萬元，以任何角度看，只是小數目。在這之前，生產洗頭水的霸王國際以兩元三角八招股，股價曾高見三元三角四。
另一家名叫 361度的公司，上市後股價表現亦理想；而生產空調設備的志高控股，本週上市相信亦可紅盤高開。同一時間，深圳的新股亦甚火熱，當局更要暫停桂林三金藥業和浙江萬馬電纜的交易，它們首日掛牌分別急升逾八成及一點二倍以上。
這跟○七年上海股市的亢奮氣氛有點相似，令監管當局忍不住出手滅火，亦直接導致中國股市開始下瀉。
趁早套利為上
新股前景如何，我無從判斷，現階段一切言之尚早，但我不建議視它們為長線投資。若有幸抽中新股，立刻沽售套利才是明智之舉，皆因股價長升長有的機會，可謂微乎其微。這是抽獎，不是投資，傻的才不立刻套現。
若你有多餘的閒資，參加這趟抽獎根本沒有成本，就算抽不中亦可取回資金。但我擔心情況不會永遠如此理想，特別是那些用孖展抽新股的人，一旦派對音樂停止，公眾對新股熱情不再，他們分分鐘會獲派全數股份，結果滿手蟹貨。
當然凡事都有例外，○四年買入騰訊而持有至今的投資者，便獲得豐厚回報。騰訊上市之後，股價在五元橫行，○六年突破十元，如今升至一百元左右，仍獲不少國際券商推介。但就算是騰訊，以招股價買入股票的投資者，亦未必有恒心持有至今。
一般而言，投資者總有機會以較招股價低的價錢買入股份。買新股宜等兩年我認為，投資者對新股應存有戒心，小型新股最好等上市兩年之後，這樣才能清楚審視公司的發展情況。讀者可能記得，我原本對工行以及其他中資銀行都非常樂觀，但我的熱情隨着股價快速上升而消失。
直至銀行公布業績，我又再度變得熱心起來，尤其是當它們的股價跌穿招股價，我就更為樂觀。股市的基本功能是替公司集資，以應付擴張的需要，輕視這點便很無禮。
如果繼續有新公司上市，內地股市會變得更加成熟和有意義，對長線或短線投資者而言，亦甚為有利。市場其中一個主要的投訴，是有質素的上市公司為數不多，如果這新股熱能維持到年底，投資者肯定受惠。但無論監管機構如何出招，在下次因炒風過熱而出現跌市時，一些容易受騙的投資者，還是會哭喪着臉向有關當局投訴。
東尼 Tony Measor
2009年7月17日 星期五
東尼:天下第一倉 : 港股領先中美
香港股市不再下下跟隨市場老大哥的走勢，最近甚至倒過來帶領已迷失方向的美國道瓊斯指數，令人耳目一新。不單如此，港股還把中國股市從發展過急的漩渦中拉出，更是全球最快意識到股市不是一面倒向下的市場，率先重整旗鼓。
跌市永遠是有限的，因為世界上沒有一個市場會無限地收縮，亦沒有股票或指數可以跌超過百分之百。相反升市則可無窮無盡，在過去三十年，牛市的升幅往往超過一倍：在八九至九四年，股市由二千點升至一萬二千點，升幅逾五倍；在○三年至○七年，表現亦不遑多讓，恒指由八千點攀升至三萬二千點。
衰退兩年內完結
普遍人都認為負面經濟因素仍要持續一段時間，惟買家如果等太久才入貨，有可能錯過了低位，所以在跌市時應開始吸納股份。一個有經驗的長線投資者，不會等到股市跌至最低位才買貨，他亦不會嘗試在牛市最高峰沽貨。
相反，只要他們覺得股價吸引便會入市，當發現其他股票有更佳前景時，便會沽貨換馬。如果投資者能預見某公司可在兩年內增長逾五成，那還等什麼？
今年三月，市場上便有很多類似股票；何況每年有兩成增長的投資，表現已相當不俗，一心一意等股市見底才買，博中的機會其實不高。那些強調經濟衰退未完，認為股市未見底，買貨是愚不可及的經濟學家，我常與他們爭辯。
儘管現時衰退未完，但有誰知道何時才見底？而且各國情況不盡相同。我有信心衰退可在兩年內完結，之後全球經濟將更勝現在，所以在低位買了貨的投資者，都作出了明智決定。
目標回報五成
當龐大的壓力把股市推到不合理的水平時，五成的增長目標，由可望而不可及，變成了合理回報，這樣的機會就算不是後無來者，也肯定是人生難得。惟當大市已經升了五成，儘管有潛質的股票仍然存在，但相對機會已較少。
如果大家留意一些主流股票的股價變動，例如幾隻中資巨企，包括中移動、工行及中石油，在三月一日的股價分別為六十五元、三元及五元，它們的價格波幅一向被認為較為遲緩，惟現在也升至七十六元、五元三角及八元五角。
雖然中移動的升幅仍稍微低於五成的目標，但未來尚有十八個月時間，而我預期它的股價在這期間將會升逾一百元。
當然，工行及中石油的股價亦會繼續維持在高位，否則我的理論便不成立。不過，若我堅持要買入兩年內有五成回報的股票，刻下已難以落注。我預期中移動在一○年的盈利能達一千四百億元，即每股盈利七元，預測市盈率十五倍，合理股價約一百○五元。現時七十六元的股價是合理水平，惟不是非買不可，工行及中石油的情況亦然。
待我看罷各大公司八月公布的中期業績，我的理據可能會有所改變。但無論如何，三月股市中的平貨，到七月價格升了一半後，吸引力驟降。現階段，我們可以做的除了重新估量經濟學家的論點外，便是耐心等待。
東尼 Tony Measor
跌市永遠是有限的，因為世界上沒有一個市場會無限地收縮，亦沒有股票或指數可以跌超過百分之百。相反升市則可無窮無盡，在過去三十年，牛市的升幅往往超過一倍：在八九至九四年，股市由二千點升至一萬二千點，升幅逾五倍；在○三年至○七年，表現亦不遑多讓，恒指由八千點攀升至三萬二千點。
衰退兩年內完結
普遍人都認為負面經濟因素仍要持續一段時間，惟買家如果等太久才入貨，有可能錯過了低位，所以在跌市時應開始吸納股份。一個有經驗的長線投資者，不會等到股市跌至最低位才買貨，他亦不會嘗試在牛市最高峰沽貨。
相反，只要他們覺得股價吸引便會入市，當發現其他股票有更佳前景時，便會沽貨換馬。如果投資者能預見某公司可在兩年內增長逾五成，那還等什麼？
今年三月，市場上便有很多類似股票；何況每年有兩成增長的投資，表現已相當不俗，一心一意等股市見底才買，博中的機會其實不高。那些強調經濟衰退未完，認為股市未見底，買貨是愚不可及的經濟學家，我常與他們爭辯。
儘管現時衰退未完，但有誰知道何時才見底？而且各國情況不盡相同。我有信心衰退可在兩年內完結，之後全球經濟將更勝現在，所以在低位買了貨的投資者，都作出了明智決定。
目標回報五成
當龐大的壓力把股市推到不合理的水平時，五成的增長目標，由可望而不可及，變成了合理回報，這樣的機會就算不是後無來者，也肯定是人生難得。惟當大市已經升了五成，儘管有潛質的股票仍然存在，但相對機會已較少。
如果大家留意一些主流股票的股價變動，例如幾隻中資巨企，包括中移動、工行及中石油，在三月一日的股價分別為六十五元、三元及五元，它們的價格波幅一向被認為較為遲緩，惟現在也升至七十六元、五元三角及八元五角。
雖然中移動的升幅仍稍微低於五成的目標，但未來尚有十八個月時間，而我預期它的股價在這期間將會升逾一百元。
當然，工行及中石油的股價亦會繼續維持在高位，否則我的理論便不成立。不過，若我堅持要買入兩年內有五成回報的股票，刻下已難以落注。我預期中移動在一○年的盈利能達一千四百億元，即每股盈利七元，預測市盈率十五倍，合理股價約一百○五元。現時七十六元的股價是合理水平，惟不是非買不可，工行及中石油的情況亦然。
待我看罷各大公司八月公布的中期業績，我的理據可能會有所改變。但無論如何，三月股市中的平貨，到七月價格升了一半後，吸引力驟降。現階段，我們可以做的除了重新估量經濟學家的論點外，便是耐心等待。
東尼 Tony Measor
東尼:天下第一倉 : 中資股的隱憂
刻下環球暗淡無光，但要看到中國的經濟高速增長，還是比觀察野草生長更容易。故此我對有人投訴中國政府的統計報大數，感到有點氣餒，畢竟這國家有十三億人口，數據難免有所偏差，而且就算它真的錯了，其實際成績仍有目共睹。
不論中國的經濟增長是百分之六或九，俱屬正數；若有人說中國現正以每年百分之三的速度收縮，才要非常小心細閱這些數據，去查證傳聞。
中國像半世紀前新加坡
我在六十年代經歷了新加坡的高速發展，即使當時新加坡面臨政治問題，捲入馬來人及印尼人的種族衝突中，後來更脫離馬來西亞獨立，工業放緩，但每年仍有百分之九的經濟增長。
我肯定中國將打破新加坡的紀錄，其間或會有短暫停頓或放慢腳步，但我並不擔心。中國自十五年前由低位起步，我相信它度過了嬰兒時期，現在仍是少年，未來至少還有十年增長，直至它追上西方國家，長大成人為止。
不論發生任何事，中國的經濟增長是毋庸置疑的，只是那些理應能受惠於此高速增長的上市公司，我未能完全投下信心一票。有些中資股表現會很好，惟太多 H股的運作或多或少受政治因素影響，並非單純在商言商。
原本可能出於好意，但他們必須平衡用家、顧客、股東及員工的利益，否則將是一場災難。中移動是名副其實的中資股龍頭，過去十年，其盈利竟上升了二十八倍！當然，我們不能冀望這速度能永遠保持，但也看不到任何原因會令它慢下來。
當一間公司像中移動般擁有龐大的市場佔有率，無可避免會增長放緩。它未來的增長動力，來自現有客戶的使用量及收費增加，多於新客戶。
國策飄忽不定
惟中移動的管治，受制於內地的電訊監管機構及競爭對手，對公司而言並不健康。例如去年電訊業重組，中央發放更優質的 3G制式牌照予其對手，大眾推斷政府是希望藉此加深業內競爭，但這樣只會令人質疑監管機構未來的管治方向，亦損害了中移動的利益。中移動是一隻好股票，然而由於未來可能還有更多不利於它的政策出現，所以我們只會少量持有。
同樣的情況亦出現在石油業，管治者希望減低高油價對消費者的影響，故專橫地要求煉油業者承擔大部分的成本。政府希望保護消費者，惟對煉油公司的補貼卻無固定準則，不少公司，特別是中石化（ 386），因這項模糊不清的政策受到傷害。
究竟政府是否應該要求股東出錢保護消費者，仍然值得商榷，但無論如何，有責任向小股東清楚解釋政策。發電業也是一樣，燃料的成本大幅增加，電費卻仍然被壓制在低位，令股東不斷蒙受損失。
我們不能否認某些人能受惠於這些政策，但肯定不是公司股東。在 H股中，類似例子多不勝數，公司管理層往往要一人分飾兩角，甚至更多。
銀行及金融業的利益衝突相對較少，惟同樣有互相勾結的情況，而且我們經常看到各間銀行的主席及行政總裁互換。除非有多一些遠離政府及政治影響的大型民企在港上市，否則，投資中資股永遠存有危機感。
不論中國的經濟增長是百分之六或九，俱屬正數；若有人說中國現正以每年百分之三的速度收縮，才要非常小心細閱這些數據，去查證傳聞。
中國像半世紀前新加坡
我在六十年代經歷了新加坡的高速發展，即使當時新加坡面臨政治問題，捲入馬來人及印尼人的種族衝突中，後來更脫離馬來西亞獨立，工業放緩，但每年仍有百分之九的經濟增長。
我肯定中國將打破新加坡的紀錄，其間或會有短暫停頓或放慢腳步，但我並不擔心。中國自十五年前由低位起步，我相信它度過了嬰兒時期，現在仍是少年，未來至少還有十年增長，直至它追上西方國家，長大成人為止。
不論發生任何事，中國的經濟增長是毋庸置疑的，只是那些理應能受惠於此高速增長的上市公司，我未能完全投下信心一票。有些中資股表現會很好，惟太多 H股的運作或多或少受政治因素影響，並非單純在商言商。
原本可能出於好意，但他們必須平衡用家、顧客、股東及員工的利益，否則將是一場災難。中移動是名副其實的中資股龍頭，過去十年，其盈利竟上升了二十八倍！當然，我們不能冀望這速度能永遠保持，但也看不到任何原因會令它慢下來。
當一間公司像中移動般擁有龐大的市場佔有率，無可避免會增長放緩。它未來的增長動力，來自現有客戶的使用量及收費增加，多於新客戶。
國策飄忽不定
惟中移動的管治，受制於內地的電訊監管機構及競爭對手，對公司而言並不健康。例如去年電訊業重組，中央發放更優質的 3G制式牌照予其對手，大眾推斷政府是希望藉此加深業內競爭，但這樣只會令人質疑監管機構未來的管治方向，亦損害了中移動的利益。中移動是一隻好股票，然而由於未來可能還有更多不利於它的政策出現，所以我們只會少量持有。
同樣的情況亦出現在石油業，管治者希望減低高油價對消費者的影響，故專橫地要求煉油業者承擔大部分的成本。政府希望保護消費者，惟對煉油公司的補貼卻無固定準則，不少公司，特別是中石化（ 386），因這項模糊不清的政策受到傷害。
究竟政府是否應該要求股東出錢保護消費者，仍然值得商榷，但無論如何，有責任向小股東清楚解釋政策。發電業也是一樣，燃料的成本大幅增加，電費卻仍然被壓制在低位，令股東不斷蒙受損失。
我們不能否認某些人能受惠於這些政策，但肯定不是公司股東。在 H股中，類似例子多不勝數，公司管理層往往要一人分飾兩角，甚至更多。
銀行及金融業的利益衝突相對較少，惟同樣有互相勾結的情況，而且我們經常看到各間銀行的主席及行政總裁互換。除非有多一些遠離政府及政治影響的大型民企在港上市，否則，投資中資股永遠存有危機感。
東尼 :天下第一倉 - 我撐匯豐管理層
問：我是你的長期讀者，以往跟你買中石油賺了很多，但不同意你對滙豐的看法。滙豐管理層近年作出不少錯誤決定，甚至有報導認為它今年會蝕一百億美元。
答：過去已是過去，若你是長線投資者，更應着眼企業的未來盈利能力。我不明你何以覺得滙豐管理層質素下降，銀行業備受金融海嘯打擊，滙豐是最能減輕損失的一間，亦因此，不計中資銀行，以市值或盈利計算，滙豐已取代花旗集團及摩根大通，成為刻下全球最大的國際性銀行。
以其規模看，現時首要任務是固本培元，而非勇於四出收購。我不認為銀行業正走下坡，正因為實力雄厚，銀行業必會翻身。以往我也曾買入管理層被質疑的公司，最佳例子是偉易達（ 303），○一年偉易達被外界認為管理不善，股價跌至兩元，當時我苦口婆心叫讀者買入；刻下其股價升至五十元，我雖過早沽出，但亦大賺五倍！要在股市賺大錢，我傾向在股價低殘時掃貨。
我不相信滙豐今年會蝕一百億美元，即使真的如此，未來兩年也不致有同等虧損。我對滙豐長遠發展十分樂觀，估計未來五年內，滙豐盈利可見二百五十億美元。
問：我在一百元高位買入了太古 A（ 19），你對這公司有什麼評價？長揸可以嗎？
答：有逾百年歷史的太古，刻下側重發展物業，並且是國泰航空的大股東，還經營各行各業。太古持有二百三十億平方呎物業，當中六成多位處香港，其餘集中於中國。
香港出租物業包括有太古城鰂魚涌一帶商廈、金鐘太古廣場及又一城，物業淨值約一千億元。不過，航空業前景難料，尤其國泰在對沖油價損失不菲。以 A股價一百元計算，太古市值約一千五百億元，刻下其資產淨值為一千三百五十億元，因此你的買入價偏高，惟物業價值會上升，今年盈利勢必高於○八年。
不計重估收益，太古未來三年估計賺八十億至一百二十億，若你作長線投資，太古 A未嘗不可，而且它有力捱過逆景。
問：領匯（ 823）上星期剛公布業績，我欲以現價買入，你意下如何？
答：領匯無疑是優質增長股，因為它能夠按通脹，刺激物業價值自動上升。此公司管理有效率，刻下正落力開源節流，增加收益。以現價十七元計算，領匯股息約五釐，在刻下環境更顯得吸引。我認為未來派息有望增加，但亦要留意政治因素，影響其表現。
問：你對玖龍（ 2689）及理文（ 2314）這兩隻紙業股有什麼睇法？哪間較好？
答：玖龍曾被市場大幅炒上，惟現已回復理性，每年約賺二十億元人民幣。以現價計算，玖龍市盈率十倍，算是吸引，惟半年業績出現盈利大幅倒退，因此預計全年僅賺八億元，屆時市盈率急增至二十五倍。理文市盈率僅六倍，但不算太可靠。要兩者二揀其一，我會選較平的理文，但我更傾向遲些再算。
東尼 Tony Measo
答：過去已是過去，若你是長線投資者，更應着眼企業的未來盈利能力。我不明你何以覺得滙豐管理層質素下降，銀行業備受金融海嘯打擊，滙豐是最能減輕損失的一間，亦因此，不計中資銀行，以市值或盈利計算，滙豐已取代花旗集團及摩根大通，成為刻下全球最大的國際性銀行。
以其規模看，現時首要任務是固本培元，而非勇於四出收購。我不認為銀行業正走下坡，正因為實力雄厚，銀行業必會翻身。以往我也曾買入管理層被質疑的公司，最佳例子是偉易達（ 303），○一年偉易達被外界認為管理不善，股價跌至兩元，當時我苦口婆心叫讀者買入；刻下其股價升至五十元，我雖過早沽出，但亦大賺五倍！要在股市賺大錢，我傾向在股價低殘時掃貨。
我不相信滙豐今年會蝕一百億美元，即使真的如此，未來兩年也不致有同等虧損。我對滙豐長遠發展十分樂觀，估計未來五年內，滙豐盈利可見二百五十億美元。
問：我在一百元高位買入了太古 A（ 19），你對這公司有什麼評價？長揸可以嗎？
答：有逾百年歷史的太古，刻下側重發展物業，並且是國泰航空的大股東，還經營各行各業。太古持有二百三十億平方呎物業，當中六成多位處香港，其餘集中於中國。
香港出租物業包括有太古城鰂魚涌一帶商廈、金鐘太古廣場及又一城，物業淨值約一千億元。不過，航空業前景難料，尤其國泰在對沖油價損失不菲。以 A股價一百元計算，太古市值約一千五百億元，刻下其資產淨值為一千三百五十億元，因此你的買入價偏高，惟物業價值會上升，今年盈利勢必高於○八年。
不計重估收益，太古未來三年估計賺八十億至一百二十億，若你作長線投資，太古 A未嘗不可，而且它有力捱過逆景。
問：領匯（ 823）上星期剛公布業績，我欲以現價買入，你意下如何？
答：領匯無疑是優質增長股，因為它能夠按通脹，刺激物業價值自動上升。此公司管理有效率，刻下正落力開源節流，增加收益。以現價十七元計算，領匯股息約五釐，在刻下環境更顯得吸引。我認為未來派息有望增加，但亦要留意政治因素，影響其表現。
問：你對玖龍（ 2689）及理文（ 2314）這兩隻紙業股有什麼睇法？哪間較好？
答：玖龍曾被市場大幅炒上，惟現已回復理性，每年約賺二十億元人民幣。以現價計算，玖龍市盈率十倍，算是吸引，惟半年業績出現盈利大幅倒退，因此預計全年僅賺八億元，屆時市盈率急增至二十五倍。理文市盈率僅六倍，但不算太可靠。要兩者二揀其一，我會選較平的理文，但我更傾向遲些再算。
東尼 Tony Measo
東尼 - 天下第一倉: 實例證明 股市長勝
作為股票的忠實擁護者，我對某些投資者認為股市風險偏高，感到有點失望。惟憑着實質例子，應該可說服他們。
最佳例子是中電（ 2），我自從第二次世界大戰，即一九三九至一九四五年間，已開始留意中電，它一直有顯著增長。在二○○○年，我試過把中電的股價和一九七二年時相比，發現它升了超過二百倍！不過，若現在仍冀望中電能像以往般高速增長，未免不切實際，畢竟它最近同意了政府所修訂的利潤管制計劃。
惟我們有理由相信中電的利潤，仍可維持在一個穩定水平，並且能透過增加燃料附加費及海外投資收益，從而遞增盈利，那麼，中電的市盈率便能維持於十二倍，假設派息政策不變，息率可達四點八釐，更有可能增加。
中電穩如泰山
在嘉道理家族三代掌舵下，中電表現穩如泰山，對於孤兒寡婦來說，它是最佳的收入來源，同時亦是很多作風保守的基金愛股。我沒把它納入投資組合內，因為我對利潤管制計劃仍然有戒心，故會等到確保其○九年純利不會受太大影響，才再作打算。但對於一些擔心股市風險的人來說，中電的確能提供穩定回報，尤其刻下銀行存款的利率低至令人輕蔑。
恒生是另一隻高息，兼能穩定增長的股票，以股價一百一十二元計算，市盈率十五倍，息率卻高達五點六釐。儘管去年純利因巨額撥備而較往年稍低，但今年應能重返賺一百六十億元水平，明年全球金融危機的威力消減後，更能回到一百八十億元的紀錄高位。
恒生銀行仍在增長，投資者可親眼見到其升值而感到鼓舞。這間銀行可算是香港股市的指標，它的經歷，包括在六十年代曾經瀕臨破產一事，均反映了大市的起跌。
這兩間公司都是高息股，對害怕股市大上大落的投資者來說，有足夠安全網。對於那些能夠承受多一點風險的人，市場上可以選擇的高息股還有很多，所以當我知道有些投資者恐懼股市，實在頗為驚奇。
投資物業不及股票
有很多對股市恐慌的投資者會選擇買樓，雖然同樣能對抗通脹，但升值能力始終不及股票。樓價中，一大部分是地價，會升值兼有很強的保本能力；但另一部分是樓宇的建築成本，往往隨着時間而貶值，最終只剩一點點。
而且，買樓的交易成本高，還需要做很多工夫，例如保養、買保險等等，亦要花時間尋找租客。此外，買樓往往需要借錢，不論是做按揭或透支，均會增加短期風險，儘管如果你買得明智，收益亦能相應增加。
另一個賺錢途徑是投機，投資者通常會避之則吉。但把投機產品包裝成投資，往往吸引到投資者押注於金屬或商品市場，例如金市及外匯。這些提供較高利息的產品，看似安全，就像雷曼的迷你債券，大家應該知道結果如何。論安全，它們遠遠不及謹慎地買股票，儘管股票也有風險，特別是短線投資。
東尼 Tony Measor
最佳例子是中電（ 2），我自從第二次世界大戰，即一九三九至一九四五年間，已開始留意中電，它一直有顯著增長。在二○○○年，我試過把中電的股價和一九七二年時相比，發現它升了超過二百倍！不過，若現在仍冀望中電能像以往般高速增長，未免不切實際，畢竟它最近同意了政府所修訂的利潤管制計劃。
惟我們有理由相信中電的利潤，仍可維持在一個穩定水平，並且能透過增加燃料附加費及海外投資收益，從而遞增盈利，那麼，中電的市盈率便能維持於十二倍，假設派息政策不變，息率可達四點八釐，更有可能增加。
中電穩如泰山
在嘉道理家族三代掌舵下，中電表現穩如泰山，對於孤兒寡婦來說，它是最佳的收入來源，同時亦是很多作風保守的基金愛股。我沒把它納入投資組合內，因為我對利潤管制計劃仍然有戒心，故會等到確保其○九年純利不會受太大影響，才再作打算。但對於一些擔心股市風險的人來說，中電的確能提供穩定回報，尤其刻下銀行存款的利率低至令人輕蔑。
恒生是另一隻高息，兼能穩定增長的股票，以股價一百一十二元計算，市盈率十五倍，息率卻高達五點六釐。儘管去年純利因巨額撥備而較往年稍低，但今年應能重返賺一百六十億元水平，明年全球金融危機的威力消減後，更能回到一百八十億元的紀錄高位。
恒生銀行仍在增長，投資者可親眼見到其升值而感到鼓舞。這間銀行可算是香港股市的指標，它的經歷，包括在六十年代曾經瀕臨破產一事，均反映了大市的起跌。
這兩間公司都是高息股，對害怕股市大上大落的投資者來說，有足夠安全網。對於那些能夠承受多一點風險的人，市場上可以選擇的高息股還有很多，所以當我知道有些投資者恐懼股市，實在頗為驚奇。
投資物業不及股票
有很多對股市恐慌的投資者會選擇買樓，雖然同樣能對抗通脹，但升值能力始終不及股票。樓價中，一大部分是地價，會升值兼有很強的保本能力；但另一部分是樓宇的建築成本，往往隨着時間而貶值，最終只剩一點點。
而且，買樓的交易成本高，還需要做很多工夫，例如保養、買保險等等，亦要花時間尋找租客。此外，買樓往往需要借錢，不論是做按揭或透支，均會增加短期風險，儘管如果你買得明智，收益亦能相應增加。
另一個賺錢途徑是投機，投資者通常會避之則吉。但把投機產品包裝成投資，往往吸引到投資者押注於金屬或商品市場，例如金市及外匯。這些提供較高利息的產品，看似安全，就像雷曼的迷你債券，大家應該知道結果如何。論安全，它們遠遠不及謹慎地買股票，儘管股票也有風險，特別是短線投資。
東尼 Tony Measor
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