如何投資內地A股？

財華社香港新聞中心/記者張國棟報道。

目前，內地A股市場仍未對外完全開放，一向以來最直接投資A股方式，便是購買已在中港兩地上市的港股，近年更興起投資追蹤A股表現的A股交易所買賣基金(ETF)，在港上市的相關的基金已達5隻，現時，香港有關機構正努力促成香港的基金經理也可以直接獲發QFII額度，向香港投資者提供更直接投資於A股的A股ETF，而非投資於A股市場延拓產品的A股ETF。

雖然，內地今年首季國內生產總值為6.1%，是10年以來最差，市場估計中央為求「保八」，將繼4萬億元人民幣救市方案後，可能在本年下旬推出第二輪刺激經濟方案，將更有助拉動A股牛市重臨，其實從上證綜合指數看，由去年11月跌至1,700點低位後，到目前已輾轉上升至2,600點，指數累計升幅達50%，摩通亞太區首席經濟師龔方雄較早前更樂觀預測，上證綜指未來兩個月更可上漲到2,800點至3,000點，而投資銀行野村亦看好內地經濟，並將第3季及第4季的經濟增長分別上調至8.5%及9.8%。

踏入今年，投資者已開始注視A股ETF，由於其買賣靈活，收費亦較傳統基金為低，因此A股ETF交投轉為活躍，年初入市者已賺逾30%，然而，投資A股ETF，不同於投資於股票，可以跑贏大市，因此回報率並非最高，目前，有5隻投資A股的相關基金在港掛牌，分別為屬於ETF的i股新華富時A50中國指數基金(02823-HK)、標智滬深300指數基金(02827-HK)及標智上證50指數基金(03024-HK)，另兩隻則屬於封閉型基金，包括招商局中國基金(00133-HK)及中國翔龍基金(00820-HK)。

但是，投資ETF亦非完全等同與A股大市同步，由於內地A股市場尚未完全開放，外資投資A股額度亦設有限制，因此在香港買賣的A股ETF，都不是直接投資在A股，而是發行單一或一籃子A股的延拓產品，以複製像直接投資A股般的回報，因此存在追蹤誤差，例如上證50指數上升2%，理論上該ETF亦應升2%，但目前未必可以達到這要求。

此外，投資A股ETF亦非全無風險，一般來說ETF的基金經理，須透過使用擁有QFII額度的參與證券商，發行A股延拓產品，同時發行商會利用抵押品或本身的證券投資組合來減低風險，但抵押品只是減低有關的風險而不是完全消除，即使基金持有抵押品，亦要視乎抵押品提供者最終會否履行責任，假若一旦行使這些抵押品的權利時，該ETF亦可能會因為抵押品大幅貶值而蒙受重大損失，因此投資ETF的投資者需面對一定風險。

例如，上證50的管理人為中銀保誠，比聯是發行商，負責票據的贖回及發行，比聯會為ETF向中銀保誠提供90%的抵押品，而標智滬深300的金融產品，逾95%來自德銀，同由中銀保誠資產管理出任基金經理，抵押品水平則為85%，因此，兩者的抵押品均不能完全抵消風險。雖然，市場對內地經濟及A股復蘇有憧憬，但外圍市況仍會持續影響內地表現，因此投資A股ETF，必須了解追蹤誤差、參與證券商的風險、資產淨值、流通量、基金定位、管理費，以及環球經濟走向等，才決定投資，同時，由於ETF不是股票，不宜作短線炒賣，因為ETF並非如傳統基金持有實貨。

目前，本港上市的A股ETF主要為A50、滬深300及上證50等3隻指數基金，其中A50於04年11月上市，由巴克萊出任基金經理，參與證券商共有9家，該ETF主要追蹤新華富時中國A50指數的回報，指數包括在上海及深圳上市，市值排名最高的50隻A股；而滬深300則在07年7月上市，指數覆蓋範圍為遍及上海及深圳證券交易所的300隻A股；剛於本月15日掛牌的上證50，主要追蹤上證50隻最大型且具良好流通性的A股，股份約佔上交所70%的市值。

此外，投資於A股及相關資產的封閉式基金包括翔龍基金及招商局中國基金，前者投資包括A、B、H股、紅籌股，以及其他在內地進行大部分業務活動的股份；後者所投資的股票有A股、H股以及沒有上市的證券，目前兩者價格較其資產淨值很多時出現折讓，故較宜長線投資。英皇證券資料研究部副總裁林建華表示，近期愈來愈多投資者參與A股ETF買賣，尤其是A50為最活躍，更被視為股票般買賣，而且經常性出現溢價，反映投資者對該基金異常看好，但由於A股已從低位上升不少，現時欲參與A股ETF，並不合適，A股料有回吐壓力，較宜待到5至6月才入市較佳，他又認為，適逢今年是建國60周年，國慶前A股會升至高位，今年9月上證綜指升至3,000點亦不為奇。

他說，投資者欲投資A股的相關基金買賣，最好先進行資料搜集，先了解每一隻基金所持的股份，市值以及流動性等資料，因不同基金會有不同投資組合，舉例說A50囊括了上海及深圳最大50家上市企業來組成指數，他建議，投資者可考慮在A股回落後，吸納A50及招商局中國基金，前者因為有不少衍生工具發行，價格具波動性，因此備受機構投資者及散戶喜愛，後者則流通量表現不錯。

目前，成交量計算香港已成為亞洲區第2大的ETF市場，預計未來ETF的發展將可以為投資者提供一個更方便的渠道接觸內地及台灣股票市場。